ต่างชาติกู้เงินเอเชียสูงเป็นประวัติการณ์ กระจายแหล่งทุนรับศึกแย่งเงิน

ตลาดตราสารหนี้เอเชียแปซิฟิกกำลังมีความเคลื่อนไหวที่น่าสนใจ เมื่อผู้กู้จากต่างประเทศหันมาใช้ตลาดและสกุลเงินในเอเชียแปซิฟิกเป็นแหล่งระดมทุนมากขึ้น จากเดิมที่ตลาดเหล่านี้อาจเป็นทางเลือกเฉพาะกลุ่ม แต่ตอนนี้กำลังเป็นช่องทางที่มีบทบาทมากขึ้นในแผนการระดมทุนของบริษัทและรัฐบาลต่างประเทศ

ความเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นพร้อมกับความต้องการใช้เงินทุนทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น ขณะที่การลงทุนในเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI) และการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาล ทำให้ความต้องการกู้ยืมขยายตัว และผู้ระดมทุนต้องมองหาแหล่งเงินที่หลากหลายขึ้น

เมื่อทั้งผู้ออกตราสารและนักลงทุนต่างมองหาทางเลือกใหม่ ตลาดตราสารหนี้ในเอเชียจึงกำลังถูกใช้มากขึ้น ตั้งแต่ออสเตรเลีย จีน ฮ่องกง ไปจนถึงญี่ปุ่น โดยมีทั้งบริษัทข้ามชาติและรัฐบาลต่างประเทศเข้ามาใช้ตลาดเหล่านี้เพื่อระดมทุนในสกุลเงินท้องถิ่นกันอย่างคึกคัก

จาก Kangaroo ถึง Panda และ Dim Sum Bond ตลาดเอเชียทำสถิติใหม่

ในปีนี้ Commerzbank ของเยอรมนี บริษัทสาธารณูปโภค Engie ของฝรั่งเศส Henkel เจ้าของแบรนด์ Persil สายการบิน Singapore Airlines และรัฐบาลโปรตุเกส ต่างออกตราสารหนี้ในสกุลเงินออสเตรเลียและสกุลหยวนของจีนเป็นครั้งแรก

ตามข้อมูลของ LSEG ที่ติดตามธุรกรรมตราสารหนี้ระหว่างประเทศ ตลาดตราสารหนี้สกุลดอลลาร์ออสเตรเลีย หรือ Kangaroo Bond ซึ่งเป็นตราสารหนี้ที่ผู้ออกต่างชาติออกในตลาดออสเตรเลียและใช้เงินดอลลาร์ออสเตรเลียกำลังทำสถิติสูงสุด โดยยอดออกโดยผู้กู้ต่างชาติอยู่ที่ประมาณ 60,000 ล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย หรือ 42,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วง 7 เดือนแรกของปีนี้ เพิ่มขึ้นราว 40% จากช่วงเดียวกันของปี 2025

ขณะที่การออกตราสารหนี้สกุลดอลลาร์ฮ่องกงก็ทำสถิติสูงสุดเช่นกัน ส่วนตลาดจีนมีทั้ง Panda Bond ซึ่งเป็นตราสารหนี้สกุลเงินหยวนในจีนแผ่นดินใหญ่ที่ออกโดยผู้กู้ต่างชาติ และ Dim Sum Bond ซึ่งเป็นตราสารหนี้สกุลหยวนที่ออกนอกจีนแผ่นดินใหญ่ ข้อมูลจาก Goldman Sachs ระบุว่า ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ การออก Panda Bond อยู่ที่ประมาณ 160,000 ล้านหยวน หรือราว 24,000 ล้านดอลลาร์ ส่วน Dim Sum Bond อยู่ที่ประมาณ 350,000 ล้านหยวน เพิ่มขึ้นมากกว่า 60% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า โดยประมาณครึ่งหนึ่งของการออกพันธบัตรมาจากผู้กู้ระหว่างประเทศ

คาร์ลา กูดจ์ (Carla Goudge) หัวหน้าฝ่าย Debt Syndicate ประจำเอเชียแปซิฟิกของ HSBC กล่าวว่า ตลาดเหล่านี้กำลังมาถึงจุดที่มีความสำคัญมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ทั้งต่อผู้ออกตราสารในประเทศและผู้กู้จากต่างประเทศ จากเดิมที่เมื่อไม่กี่ปีก่อนยังไม่สามารถใช้เป็นแหล่งระดมทุนในขนาดใหญ่ได้อย่างสม่ำเสมอ

แม้แต่ตลาดตราสารหนี้สกุลเยน ซึ่งเป็นแหล่งระดมทุนที่ผู้กู้ต่างชาติใช้กันมานาน ก็ยังมีการออกตราสารหนี้โดยผู้กู้ต่างชาติเพิ่มขึ้นเป็น 2 เท่าในปีนี้ อิงตามข้อมูล LSEG โดยได้รับแรงหนุนส่วนหนึ่งจากการออกตราสารหนี้มูลค่าสูงเป็นประวัติการณ์ของ Alphabet บริษัทแม่ของ Google แต่หากไม่นับธุรกรรมดังกล่าว การออกตราสารหนี้สกุลเยนโดยผู้กู้ต่างชาติก็ยังอยู่ในระดับสูงสุดในรอบ 7 ปี

โลกต้องการเงินมากขึ้น ดันบริษัท-รัฐมองหาแหล่งเงินกู้ใหม่

การเข้ามาระดมทุนในตลาดเอเชียเป็นหนึ่งในวิธีที่ผู้ออกตราสารหนี้ใช้กระจายแหล่งเงินทุน ขณะที่ความต้องการกู้ยืมทั่วโลกเพิ่มขึ้นจากการลงทุนใน AI และการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลในหลายประเทศ

ข้อมูลของ LSEG ระบุว่า ยอดการออกตราสารหนี้ระหว่างประเทศแบบ syndicated bond ทั่วโลกในปี 2026 แตะระดับสูงกว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์แล้วในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม เพิ่มขึ้นจากประมาณ 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า

ฮัมปุส ฟาลต์ (Hampus Falth) หัวหน้าฝ่าย Debt Capital Markets Syndicate ประจำยุโรป ตะวันออกกลาง และแอฟริกาของ Mizuho กล่าวว่า สำหรับผู้ออกตราสารส่วนใหญ่ การออกตราสารในสกุลเงินที่ไม่ใช่สกุลเงินหลักของตัวเอง มักเป็นส่วนหนึ่งของโครงการระดมทุนขนาดใหญ่

ฟาลต์บอกอีว่า ในขณะเดียวกัน หลาย ๆ ธนาคารก็แนะนำให้ลูกค้าเริ่มระดมทุนเร็วขึ้นและกระจายแหล่งเงินทุน เนื่องจากการแข่งขันเพื่อเข้าถึงเงินทุนกำลังเพิ่มสูงขึ้น โดยเฉพาะเมื่อบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ที่มีโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ หรือ hyperscaler ต่างเร่งเข้าระดมทุนในตลาดตราสารหนี้หลักที่พวกเขาใช้เป็นแหล่งกู้ยืมตามปกติ

การกู้ยืมในสกุลเงินเอเชียขยายตัวต่อเนื่องในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ซึ่งนักการธนาคารมองว่า เป็นผลจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นในเชิงโครงสร้าง ทั้งจากความมั่งคั่งทางการเงินของเอเชียที่ขยายตัว และสินทรัพย์กองทุนบำนาญของออสเตรเลียที่เติบโตอย่างรวดเร็ว

สำหรับจีน การออกตราสารหนี้ที่เพิ่มขึ้นยังเกี่ยวข้องกับความพยายามของรัฐบาลในการผลักดันเงินหยวนให้มีบทบาทในระดับนานาชาติมากขึ้น โดยขยายฐานนักลงทุนสำหรับ Dim Sum Bond ซึ่งเป็นตลาดที่มีอยู่เดิม และทำให้การออก Panda Bond รวมถึงการนำเงินที่ระดมทุนได้ไปใช้ มีความสะดวกขึ้น

คริสโตเฟอร์ เคนต์ (Christopher Kent) ผู้ช่วยผู้ว่าการธนาคารกลางออสเตรเลีย มองว่า เมื่อตลาดเติบโตขึ้นจะเกิดแรงส่ง เพราะมีผู้ที่คุ้นเคยกับตลาดมากขึ้น นักลงทุนเข้ามาซื้อตราสารมากขึ้น และผู้ออกตราสารก็เห็นว่าตลาดเป็นที่ที่เหมาะสมในการระดมทุน ทำให้การเติบโตนี้สามารถนำไปสู่การเติบโตต่อเนื่อง

นักลงทุนเอเชียกระจายเงินออกจากดอลลาร์ ฝั่งผู้กู้มองทั้งตลาดและต้นทุน

อีกด้านหนึ่งของการขยายตัวคือฝั่งนักลงทุน ซึ่งกำลังมองหาการกระจายการลงทุนออกจากสินทรัพย์สกุลดอลลาร์สหรัฐ

ฮัมปุส ฟาลต์ กล่าวว่า นักลงทุนและธนาคารกลางในเอเชีย ซึ่งในอดีตให้ความสำคัญกับตราสารหนี้สกุลดอลลาร์สหรัฐเป็นหลัก ปัจจุบันหันมาลงทุนในตราสารหนี้สกุลดอลลาร์ออสเตรเลียและดอลลาร์ฮ่องกงมากขึ้น รวมถึงสกุลเงินยูโรด้วย ส่งผลให้ความต้องการออกตราสารหนี้ในสกุลเงินเหล่านี้เพิ่มขึ้น

นอกจากการกระจายแหล่งลงทุนและฐานนักลงทุนแล้ว จีนและญี่ปุ่นยังมีข้อได้เปรียบในด้านต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำกว่า ซึ่งเป็นปัจจัยที่น่าสนใจสำหรับบริษัทต่างชาติที่มีธุรกิจอยู่ในประเทศเหล่านี้และมีแผนจะเก็บเงินที่ระดมทุนได้ไว้ในสกุลเงินท้องถิ่น

คลิฟฟอร์ด ลี (Clifford Lee) หัวหน้าฝ่าย Investment Banking ระดับโลกของ DBS กล่าวว่า ผู้ผลิตรถยนต์จากเยอรมนีและสถาบันการเงินยุโรปเป็นหนึ่งในกลุ่มที่ออก Panda Bond มากที่สุด

สำหรับผู้กู้ที่ต้องการนำเงินกลับไปเป็นสกุลเงินของตัวเอง ก็สามารถใช้ธุรกรรม swap เพื่อแลกเงินที่ระดมทุนได้กลับเป็นสกุลเงินเดิมได้ โดยต้นทุนการกู้เงินสกุลเอเชียแล้ว swap กลับในปีนี้ สามารถแข่งขันได้กับการกู้เงินสกุลยูโรหรือดอลลาร์สหรัฐแล้ว swap กลับ

โปรตุเกสเป็นหนึ่งในตัวอย่างดังกล่าว โดยรัฐบาลโปรตุเกสระดมทุนเกือบ 2,000 ล้านหยวน หรือประมาณ 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากการออก Dim Sum Bond ครั้งแรกของรัฐบาลในกลุ่มยูโรโซนเมื่อเดือนเมษายน ก่อนแลกเงินกลับเป็นยูโร และสามารถประหยัดต้นทุนได้เล็กน้อย

รุย อามารัล (Rui Amaral) กรรมการหน่วยงานบริหารหนี้ของโปรตุเกสกล่าวว่า เป้าหมายโดยตรง 2 ประการของการออกพันธบัตรครั้งนี้ คือ การกระจายฐานนักลงทุนและการประหยัดต้นทุน พร้อมระบุว่าการออก Dim Sum Bond อาจไม่ได้เป็นเพียงการระดมทุนครั้งเดียวของโปรตุเกส

แม้ตลาดพันธบัตรเอเชียจะยังมีขนาดเล็กกว่าตลาดหลักอย่างดอลลาร์สหรัฐและยูโร และมีข้อจำกัดว่าตลาดจะรองรับการกู้ยืมได้มากเพียงใด แต่ข้อจำกัดดังกล่าวไม่ได้ทำให้ความสนใจของผู้กู้ลดลง ความเคลื่อนไหวของผู้กู้ต่างชาติยังเดินหน้าต่อ โดยบราซิลเตรียมออก Panda Bond เป็นครั้งแรกในช่วงปลายปีนี้ ขณะที่เคนยาก็กำลังพิจารณาเข้ามาระดมทุนในตลาดนี้เช่นกัน

อ้างอิง : Reuters