นักวิเคราะห์เตือน ‘ลาบูบู้’ จะฟองสบู่แตก หุ้น Pop Mart จบยุคทองแล้ว
กระแสความนิยมของ ‘ลาบูบู้’ (Labubu) ที่เฟื่องฟูในช่วงสองปีมานี้ ทำให้มีการตั้งคำถามถึงลักษณะการเป็น ‘ฟองสบู่การเก็งกำไร’ ของอาร์ตทอยปีศาจสุดฮอตตัวนี้ว่าความนิยมของมันจะยืนยาวแค่ไหน และจะเป็นเครื่องจักรทำเงินให้บริษัทเจ้าของผลิตภัณฑ์ได้นานเพียงใด
ข่าวที่เกี่ยวข้อง
ล่าสุด นักวิเคราะห์หุ้นจากสถาบันดังคนหนึ่งเตือนว่า แคแรกเตอร์ลาบูบู้ จากป๊อปมาร์ท (Pop Mart) เริ่มคล้ายกับวัฏจักรของตุ๊กตา บีนนี่ เบบี้ส์ (Beanie Babies) ที่ความนิยมพุ่งสูงขึ้นจนถูกมองเป็นการลงทุน ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 แต่สุดท้ายก็ฟองสบู่แตกในปี 1999 ซึ่งถือเป็น ‘สัญญาณเตือน’ สำหรับนักลงทุนว่าหุ้น Pop Mart ที่พุ่งแรงในปีนี้อาจไม่ได้ทำผลงานดีในระยะยาว
มองกระแส ‘ลาบูบู้’ ใกล้จบ Pop Mart ยังไม่มีตัวตายตัวแทน
เมลินดา หู (Melinda Hu) นักวิเคราะห์อาวุโสฝ่ายหุ้นสินค้าอุปโภคบริโภคในเอเชียของบริษัทจัดการการลงทุน อลิอันซ์เบิร์นสไตน์ (AllianceBernstein) ในฮ่องกง วิเคราะห์ว่า กระแสความนิยมในตุ๊กตาลาบูบู้กำลังจะถึงจุดสูงสุด และคำถามเกี่ยวกับสินค้าตัวต่อไปที่จะขับเคลื่อนยอดขายของ Pop Mart แสดงให้เห็นแนวโน้มว่าราคาหุ้น Pop Mart มีโอกาสเติบโตจำกัด
เมลินดา หู มองว่าลาบูบู้จะไม่สามารถสร้างความนิยมระยะยาวได้อย่างยั่งยืนเหมือน เฮลโลคิตตี้ (Hello Kitty) ของซานริโอ (Sanrio Co.) และตุ๊กตาบาร์บี้ (Barbies) ของบริษัทแมทเทล (Mattel Inc.)
เธออธิบายเหตุผลเพิ่มเติมว่า เฮลโลคิตตี้และบาร์บี้ไม่มีการทำการตลาดเชิงเก็งกำไร ไม่มีปัจจัยเรื่องความหายาก ไม่มีกลไกกล่องสุ่ม และไม่มีการซื้อที่ขับเคลื่อนโดยโดพามีน เฮลโลคิตตี้และบาร์บี้มีจำหน่ายอยู่ตลอด เป็นสินค้าที่ผู้บริโภคหาได้ง่ายเมื่อต้องการซื้อ ซึ่งเป็นกุญแจสำคัญสำหรับการเติบโตที่มั่นคงในระยะยาว
หูบอกว่า “ความหายาก การตามล่า การกระตุ้นโดพามีน และการซื้อขายในตลาดรอง” ที่เป็นตัวขับเคลื่อนความนิยมของลาบูบู้นั้นคล้ายคลึงกับวัฏจักรการเก็งกำไรของ Beanie Babies ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 ซึ่งจบลงด้วยการแตกสลายของฟองสบู่
นอกจากนั้น เธอบอกว่า ยังไม่เห็นข้อพิสูจน์ว่าแคแรกเตอร์หรือลิขสิทธิ์สินค้าอื่นใดของ Pop Mart จะสามารถดึงดูดความสนใจได้โดยปราศจากความเชื่อมโยงกับลาบูบู้ และเธอดังนั้น เธอจึงสรุปว่า การเติบโตอย่างยั่งยืนในระยะยาวของ Pop Mart นั้นมีจำกัด
“ฉันจะไม่แนะนำให้นักลงทุนสายลงทุนระยะยาวซื้อหุ้นเพิ่ม หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในกลยุทธ์ของบริษัท”
หุ้น Pop Mart ร่วงจากจุดสูงสุดแล้ว 30%
กระแสความนิยมของลาบูบู้ทำให้ราคาหุ้น Pop Mart ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง พุ่งขึ้นกว่า 1,500% จากต้นปี 2024 จนถึงจุดสูงสุดในเดือนสิงหาคมปีนี้
แต่ยุคทองของหุ้น Pop Mart อาจสิ้นสุดลงแล้ว เพราะล่าสุด ราคาหุ้นร่วงลงแล้วมากกว่า 30% จากจุดสูงสุดในเดือนสิงหาคม ซึ่งการร่วงลงบางส่วนเกิดขึ้นหลังจากมีคนได้ยินพนักงาน Pop Mart กำลังตั้งคำถามเกี่ยวกับราคาสินค้าแบบกล่องสุ่มชิ้นหนึ่งระหว่างการไลฟ์สตรีม
ราคาหุ้น Pop Mart ดิ่งลงมากกว่า 9% เมื่อวันที่ 23 ตุลาคมที่ผ่านมา แม้ว่าผลประกอบการไตรมาส 3 สูงกว่าคาดการณ์ แต่ก็ไม่สามารถบรรเทาความกังวลที่ว่าการเติบโตจะชะลอตัวไปจนถึงปี 2026 และการที่ Pop Mart พึ่งพาลาบูบู้มากเกินไปเป็นสาเหตุหลัก
ที่ทำให้นักลงทุนไม่สบายใจ โดยสินค้าในซีรีส์ ‘The Monsters’ ซึ่งรวมถึงแคแรกเตอร์ลาบูบู้คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 35% ของรายได้รวมของ Pop Mart ในช่วงครึ่งปีแรก เพิ่มขึ้นจากสัดส่วน 14% เมื่อปีก่อนหน้า
นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ยังแนะนำ ‘ซื้อ’ หุ้น Pop Mart
ข้อมูลที่บลูมเบิร์ก (Bloomberg) รวบรวมระบุว่า มีนักวิเคราะห์ 42 จากทั้งหมด 46 คนที่ยังคงให้คำแนะนำ ‘ซื้อ’ หรือเทียบเท่า สำหรับหุ้น Pop Mart และอีก 3 คนให้คำแนะนำ ‘ถือ’ ขณะที่เมลินดา หู เป็นคนเดียวที่ให้คำแนะนำ ‘ขาย’ โดยระบุเรตติง ‘Underperform’ (ต่ำกว่าตลาด) เมื่อวันที่ 16 ตุลาคม ซึ่งนับตั้งแต่ที่เธอให้คำแนะนำดังกล่าว ราคาหุ้น Pop Mart ลดลงแล้ว 25%
ทั้งนี้ จากสถิติ ข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg แสดงให้เห็นว่า นักลงทุนที่ทำตามคำแนะนำของหูขาดทุนเฉลี่ย 5% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา ขาดทุนมากกว่าผลงานของนักวิเคราะห์คนอื่นๆ ที่ขาดทุนเฉลี่ย 2.7% ถึงอย่างนั้นก็ตาม ข้อมูลตลาดในช่วงนี้ก็สะท้อนว่านักลงทุนกำลังมีมุมมองไปในทิศทางเดียวกันกับเธอ
การที่นักลงทุนเดิมพัน (โดยการขายชอร์ต) ว่าราคาหุ้น Pop Mart จะลดลงต่อไป แสดงให้เห็นว่าตลาดมีความสงสัยเพิ่มมากขึ้นต่อประสิทธิภาพของหุ้น Pop Mart ในระยะใกล้นี้ ข้อมูลจาก เอสแอนด์พี โกลบอล (S&P Global) ระบุว่า ยอดขายชอร์ต (Short Interest) ของหุ้นเมื่อคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของจำนวนหุ้นที่หมุนเวียนในตลาด (Free Float) ทั้งหมด ได้เพิ่มขึ้นเป็น 2.8% ณ วันพฤหัสบดีที่ 13 พศจิกายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2024
ข้อถกเถียงอนาคต Pop Mart
เบิร์นสไตน์ประมาณการว่า อัตราการเติบโตของรายได้รายปีของ Pop Mart จะพุ่งสูงสุดที่ 145% ในปีนี้ และอัตรากำไร (margin) จะค่อยๆ ลดลงจากระดับปัจจุบัน เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายทางการตลาดมากขึ้นสำหรับรักษาความนิยมของแคแรกเตอร์และการใช้เงินทุนสนับสนุนการขยายธุรกิจในต่างประเทศ
ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์สายกระทิงมองต่างว่า Pop Mart มีปัจจัยบวกหลายอย่าง รวมถึงการที่ Pop Mart ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการเจาะตลาดโลก และมีความพยายามในการกระจายกลุ่มผลิตภัณฑ์
เควิน หยิน (Kevin Yin) นักวิเคราะห์ของ เจพีมอร์แกน (JPMorgan Chase & Co.) เขียนวิเคราะห์เมื่อเดือนตุลาคมว่า Pop Mart ยังมีตัวเลือกแคแรกเตอร์ตัวเอกที่สามารถใช้แทนลาบูบู้ได้จริงอย่างน้อยหนึ่งตัว นั่นคือ ทวิงเกิล ทวิงเกิล (Twinkle Twinkle) ที่กำลังดึงดูดฐานแฟนคลับได้จริง ไม่ได้เป็นเพียงตัวเลือกสำรองเมื่อผู้บริโภคไม่สามารถหาลาบูบู้ได้ โดยเขาคาดว่า Twinkle Twinkle จะสร้างยอดขายได้เป็นสัดส่วน 8% ของยอดขายทั้งหมดของ Pop Mart ภายในปี 2027 จาก 2.8% ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้
อ้างอิง: Bloomberg
