หลังการ Liquidate ครั้งใหญ่ ตลาดคริปโทจบรอบแล้วหรือยัง ?
จากการคาดหวัง “Uptober” เดือนที่ทุกคนคาดหวังว่าตลาดจะเป็นขาขึ้น ทุกอย่างถูกรีเซ็ตหลังวันที่ 10 ตุลาคม เกิดการบังคับปิดสถานะ (Liquidate) ครั้งใหญ่ มูลค่ารวมกว่า 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ตลาดคริปโทฯ และคำถามที่สำคัญที่สุดในช่วงนี้คือ เหตุการณ์นี้จะเป็นจุดสิ้นสุดของรอบตลาดขาขึ้น หรือจะนำไปสู่ “โดมิโน่” ให้เหล่าโปรเจกต์คริปโทฯ ล้มตามเหมือนที่เกิดขึ้นกับ LUNA และ FTX หรือไม่?
ข่าวที่เกี่ยวข้อง
จุดเริ่มต้นการ Liquidate
จุดเริ่มต้นมาจาก สงครามการค้าที่กลับมารุนแรงอีกครั้ง หลังจากที่จีนใช้มาตรการควบคุมการส่งออกแร่หายาก (rare-earths) ส่งผลให้ทรัมป์ประกาศจะขึ้นภาษีกับจีนอีก 100% ซึ่งทั้งหมดนี้ไม่ใช่เรื่องใหม่ แต่เป็นสิ่งที่เกิดขึ้นมาตลอดปีและตลาดก็ชินชากับมันแล้ว ซึ่งตลาดหุ้นตอบรับแค่การปรับฐานรอดูสถานการณ์ (Risk off) แต่ตลาดคริปโทฯ กลับถูกเทขายอย่างหนัก (Sell off) เนื่องจากความคาดหวังตลาดขาขึ้นจาก Uptober ทำให้นักลงทุนส่วนใหญ่อยู่ในภาวะโลภและใช้ Leverage ในฝั่งขาขึ้น (Long position) กันในปริมาณมาก พอมีเหตุการณ์ไม่คาดคิดและตลาดปรับตัวลงจึงถูกบังคับ Liquidate กันถ้วนหน้า
แต่เหตุการณ์ไม่ได้จบเพียงแค่นั้น ผลกระทบลุกลามไปถึงผู้ดูแลสภาพคล่อง (Market Makers หรือ MMs) ที่โดยปกติแล้วนั้น MMs จะทำหน้าที่วางออเดอร์ในฝั่งเสนอซื้อ (Bid) และฝั่งเสนอขาย (Offer) ทำให้ Volume ใน Order book มีเพียงพอต่อการเทรด และ MMs จะได้กำไรจากส่วนต่างราคา (Spread) ระหว่าง Bid กับ Offer ที่ตนเองวาง
โดย MMs จำเป็นต้องมีการป้องกันความเสี่ยง (Hedging) ในตลาดอนุพันธ์ไม่ให้ตนเองได้รับผลกระทบจากราคาตลาดที่ปรับขึ้นลง แต่ในเหตุการณ์ Liquidation ที่เกิดขึ้นนั้น เปรียบเสมือน Black swan ที่ไม่มีคนคาดคิดว่าจะเกิด รวมไปถึง MMs เองที่อาจจะยังไม่ได้ทำการ Hedging พอร์ตของตนให้พร้อมกับขาลงรุนแรง ทำให้ทางเดียวที่ MMs จะรอดพ้นจากการขาดทุนรุนแรงคือการถอดสภาพคล่องทั้ง Bid และ Offer ออก ทำให้เกิดเป็นโดมิโน่ของการ Liquidate คือ
- นักลงทุนโดน Liquidate จากการโลภวาง Long position ปริมาณสูง
- MMs ทำการถอนสภาพคล่องทำให้ราคาไหลลงเร็วและแรงกว่าปกติ
- บาง Exchange ระบบการทำงานขัดข้องและการตั้ง Stop loss ไม่ทำงานทำให้มีคนบางส่วนถูก Liquidate ซ้ำตามมา ผลคือราคา BTC รูดลงจาก 122k สู่ 107k หรือติดลบ 12% และ Altcoins หลายเหรียญปรับตัวลงกันมากกว่า 50% ภายในชั่วข้ามคืน
ผลกระทบจากเหตุการณ์นี้
- สภาพคล่องจากนักลงทุนรายย่อยหายไปมูลค่ามหาศาล (1.9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งส่งกระทบต่อ Altseason ที่หลายคนคาดว่าจะเกิดในไตรมาส 4 และทำให้ Narrative ที่เคยเก็งกันไว้ต้อง “รีเซ็ต” กันใหม่
- มีความกังวลว่าอาจจะเกิด “การล้มเป็นโดมิโน่” ของโปรเจกต์ต่าง ๆ แต่ปัจจุบันผู้เขียนให้น้ำหนักโอกาสเกิดเหตุการณ์ค่อนข้างต่ำ เพราะผลกระทบส่วนใหญ่รอบนี้อยู่ที่ผู้เล่นใช้เลเวอเรจหนัก และ MMs ซึ่งเป็นลักษณะเจ็บแล้วจบไม่ได้มีความเกี่ยวเนื่องกับโปรเจกต์อื่น ๆ แตกต่างจากการล้มของ Luna และ FTX ที่มีลักษณะเชื่อมโยงกับหลายบริษัทเช่น 3AC, Celsius network หรือ Voyager Digital ทำให้เกิดการล้มแบบโดมิโน่
อย่างไรก็ตาม แม้ว่าปัจจัยเฉพาะตัวของคริปโทฯ จะถูกฉุดให้สะดุดอยู่บ้างในช่วงต้นไตรมาส แต่หากเหตุการณ์ดังกล่าวไม่ได้ลุกลามเป็นโดมิโน่อย่างที่คาดการณ์ ยังมองภาพปลายไตรมาสเป็นการรีบาวน์และกลับมาเป็นขาขึ้นได้ จาก
- การพบกันของ Donald Trump และ Xi Jinping ที่งาน APEC 2025 ปลายเดือนนี้ ซึ่งในอดีตการพบระหว่างสองผู้นำมักนำไปสู่ดีลหรือข้อตกลงที่ให้สัญญาณบวกต่อตลาด
- สัญญาณของการผ่อนคลายนโยบายการเงินจากเฟด ที่เริ่มพูดถึงการยุติการดูดสภาพคล่อง (Quantitative Tightening)
- การอนุมัติ ETFs เพิ่มเติมนอกเหนือจาก Bitcoin และ Ethereum
- กลุ่มบริษัทที่ถือครองคริปโตฯ (Digital Asset Treasury Companies) ยังคงซื้อทั้ง BTC และ ETH อย่างต่อเนื่อง
*หมายเหตุ
คริปโทเคอร์เรนซีและโทเคนดิจิทัลมีความเสี่ยงสูง ท่านอาจสูญเสียเงินลงทุนได้ทั้งจำนวน โปรดศึกษาและลงทุนให้เหมาะสมกับระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้
ผู้เขียน: นายธนลภย์ ปรีดามาโนช บริษัท ผู้จัดการเงินทุน เมอร์เคิล แคปปิตอล จำกัด
Sources:
https://finance.yahoo.com/news/20b-liquidation-just-shattered-cryptos-010138011.html
