อาเซียนเสี่ยงเงินเฟ้อสูงลากยาว ฮอร์มุซจ่อเปิดแต่เรือสินค้าไม่กล้าผ่าน

แม้ข้อตกลงล่าสุดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะทำให้ตลาดเริ่มมีความหวังว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางอาจคลี่คลายลง แต่นักวิเคราะห์มองว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์ยังไม่น่าลดกลับสู่ระดับปกติในเร็ววัน โดยเฉพาะราคาพลังงานและวัตถุดิบที่ยังมีแนวโน้มสูงกว่าช่วงก่อนสงครามในเดือนกุมภาพันธ์ เพราะตลาดยังมีความกังวลเรื่องความเสี่ยงสะสมอยู่ และต้องใช้เวลากว่าความกังวลเหล่านี้จะลดลง

ปัจจัยสำคัญที่ตลาดยังจับตาคือช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งพลังงานหลักของโลก แม้ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ จะประกาศผ่าน Truth Social ให้เปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง และยกเลิกการปิดล้อมทางเรือของสหรัฐฯ แต่ในทางปฏิบัติ การกลับมาใช้เส้นทางเดินเรือยังทำได้ไม่ง่าย เพราะต้องตรวจสอบความปลอดภัย เก็บกู้ทุ่นระเบิด และรอให้บริษัทประกันภัยมั่นใจว่าเรือสามารถผ่านเส้นทางนี้ได้อย่างปลอดภัย

ความหวังเรื่องการเปิดช่องแคบฮอร์มุซทำให้ราคาน้ำมันเริ่มลดลงบางส่วน แต่ยังอยู่สูงกว่าระดับก่อนสงคราม ณ เวลา 17.50 น. วันนี้ (15 มิ.ย.) สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ WTI ลดลงมาใกล้ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังเคยพุ่งแตะ 119 ดอลลาร์ในเดือนมีนาคม ขณะที่น้ำมันดิบเบรนต์ซื้อขายที่ 83 ดอลลาร์ ลดลงจากจุดสูงสุด 126.40 ดอลลาร์ในเดือนเมษายน 

ส่วนราคาสปอตน้ำมันดิบดูไบ ซึ่งเป็นราคามาตรฐานของเอเชีย อยู่ใกล้ 80 ดอลลาร์ หลังเคยแตะราว 170 ดอลลาร์ในเดือนมีนาคม เทียบกับช่วงก่อนสงครามในเดือนกุมภาพันธ์ที่ราคาน้ำมันอยู่เพียงราว 60-70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

ช่องแคบฮอร์มุซเปิดได้ แต่ความเสี่ยงยังไม่หายไป

การฟื้นฟูระบบโลจิสติกส์ในช่องแคบฮอร์มุซไม่ได้จบเพียงการประกาศเปิดเส้นทางเดินเรืออีกครั้ง แต่ยังต้องผ่านขั้นตอนด้านความปลอดภัยหลายส่วน โดยเฉพาะการเก็บกู้ทุ่นระเบิดที่มีรายงานว่าอิหร่านนำไปวางไว้ ซึ่งขั้นตอนนี้เพียงอย่างเดียวอาจใช้เวลาหลายเดือน

นอกจากนี้ แม้การเก็บกู้ทุ่นระเบิดจะเสร็จสิ้นแล้ว การขนส่งทางเรือก็อาจยังไม่กลับมาเป็นปกติทันที เพราะบริษัทประกันภัยอาจยังไม่พร้อมรับประกันเรือที่แล่นผ่านช่องแคบฮอร์มุซ จนกว่าจะมีการยืนยันอย่างชัดเจนว่าเส้นทางดังกล่าวปลอดภัยจริง

นักวิเคราะห์พลังงานภาครัฐรายหนึ่งระบุว่า ข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านไม่ได้หมายความว่าจะสามารถรับประกันได้ว่าอิสราเอลหรือกองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิสลามจะปฏิบัติตามข้อตกลงดังกล่าวอย่างสมบูรณ์ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จึงยังไม่หายไป และยังคงสะท้อนอยู่ในต้นทุนการขนส่ง รวมถึงราคาสินค้าโภคภัณฑ์

กล่าวอีกทางหนึ่ง แม้สงครามจะเข้าสู่ช่วงสงบศึกลงในเชิงข้อตกลงแล้ว แต่ตลาดยังต้องเผชิญความไม่แน่นอนที่ตกค้างอยู่ ทั้งในด้านความปลอดภัยของเส้นทางเดินเรือ ความเชื่อมั่นของบริษัทประกันภัย และความเสี่ยงจากผู้เล่นหลายฝ่ายในภูมิภาค

ทากาฮิโระ อาซาโอกะ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสจาก Itochu Research Institute ประเมินว่า เมื่อรวมเวลาที่ต้องใช้ในการระบายเรือที่ติดค้างอยู่ในช่องแคบฮอร์มุซ และเวลาที่การผลิตน้ำมันจะทยอยฟื้นตัว ปริมาณเรือที่ผ่านช่องแคบอาจต้องใช้เวลาประมาณ 3 เดือนกว่าจะกลับสู่ระดับก่อนเกิดความขัดแย้ง

ภาพดังกล่าวสะท้อนว่า ปัญหาในตลาดพลังงานไม่ได้จบลงทันทีพร้อมกับการประกาศข้อตกลง แต่จะค่อยๆ คลี่คลายผ่านกระบวนการฟื้นฟูที่ต้องใช้เวลา ทั้งในด้านความปลอดภัย การขนส่ง การผลิต และความเชื่อมั่นของตลาด

โครงสร้างพื้นฐานผลิตน้ำมันและก๊าซเสียหาย ต้องใช้เวลาในการฟื้นตัว

หากอิหร่านตกลงเปิดช่องแคบฮอร์มุซจริง แม้กำลังการผลิตน้ำมันบางส่วนจะเริ่มกลับมาได้ แต่อุปทานโดยรวมยังต้องใช้เวลากว่าจะคืนสู่สมดุลเดิม อาซาโอกะประเมินว่า แหล่งน้ำมันที่หยุดดำเนินการไปราว 80% จะกลับมาเปิดดำเนินงานได้หลังผ่านไปประมาณ 1 เดือนครึ่ง ส่วนอีก 20% ที่เหลือจะต้องใช้เวลามากกว่านั้น 

อย่างไรก็ตาม เขามองว่ากำลังการผลิตโดยรวมของตะวันออกกลางจะกลับสู่ระดับก่อนความขัดแย้งได้ในเวลานั้น เนื่องจากยังมีกำลังการผลิตส่วนเกินรองรับอยู่

สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ หรือ IEA ประเมินไว้ว่า หากความขัดแย้งยุติลงตั้งแต่ต้นเดือนมิถุนายน อุปทานจะเริ่มฟื้นตัวอย่างช้าๆ ตั้งแต่ไตรมาสกรกฎาคม-กันยายน แต่จะยังไม่ทันความต้องการจนกว่าจะถึงเดือนตุลาคม และแม้ในช่วงนั้นจะเริ่มมีอุปทานส่วนเกินเล็กน้อย แต่ก็ยังเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของการชดเชยสต็อกที่ขาดดุลสะสมมาตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์

ความไม่แน่นอนอีกด้านหนึ่งคือขอบเขตความเสียหายของโครงสร้างพื้นฐานพลังงาน ทั้งท่อส่งน้ำมัน โรงกลั่น ท่าเรือขนถ่ายสินค้า และแหล่งน้ำมันกับก๊าซ ซึ่งยังไม่สามารถประเมินได้ชัดเจนจนกว่าช่องแคบจะกลับมาเปิด บริษัทวิศวกรรมจึงจะส่งผู้เชี่ยวชาญเข้าไปตรวจสอบ นำอุปกรณ์เข้าพื้นที่ ซ่อมแซมโรงงาน และทดลองเดินระบบ กระบวนการนี้อาจใช้เวลาอย่างน้อย 2-3 เดือน

ในตลาดก๊าซธรรมชาติ ผลกระทบยิ่งซับซ้อนขึ้นเมื่อโครงการขยายกำลังการผลิต LNG ของกาตาร์ล่าช้าเพราะสงคราม และโรงงานที่ Ras Laffan ได้รับความเสียหาย 

อเล็กซ์ โฟรลีย์ นักวิเคราะห์ LNG อาวุโสจาก ICIS ระบุว่า หากช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดทันที ราคาก๊าซอาจอ่อนตัวลงใกล้ระดับ 10 ดอลลาร์ต่อหนึ่งล้านบีทียู ซึ่งใกล้เคียงกับก่อนสงคราม แต่เขาไม่คาดว่าราคาจะลงต่ำกว่าระดับดังกล่าวเหมือนที่เคยประเมินไว้ก่อนหน้า เพราะกำลังการผลิตใหม่ในสหรัฐฯ และกาตาร์จะถูกหักล้างด้วยปริมาณอุปทานที่หายไปจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซ

ความเสียหายต่อโรงงาน LNG ที่ Ras Laffan Industrial City ของกาตาร์ยังมีมิติระยะยาว ซาอัด เชอรีดา อัล-คาบี รัฐมนตรีพลังงานของกาตาร์ ระบุว่า การซ่อมแซมอาจต้องใช้เวลา 3-5 ปี และคาดว่าจะทำให้การส่งออก LNG ของกาตาร์ลดลง 17% รวมถึงการส่งออกคอนเดนเสท ซึ่งเป็นน้ำมันที่สกัดได้จากก๊าซธรรมชาติและใช้ผลิตเบนซินกับเชื้อเพลิงเครื่องบิน ลดลง 24%

จากอะลูมิเนียมถึงกำมะถัน ผลกระทบไม่ได้จำกัดแค่พลังงาน

ผลกระทบจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซไม่ได้จำกัดอยู่แค่น้ำมันและก๊าซ แต่ยังลุกลามไปยังสินค้าโภคภัณฑ์อุตสาหกรรมหลายประเภท เพราะเส้นทางนี้มีบทบาทสำคัญต่อการขนส่งวัตถุดิบในหลายห่วงโซ่การผลิต

หนึ่งในสินค้าที่ได้รับผลกระทบคืออะลูมิเนียม หลังโรงงานผลิตอะลูมิเนียมขนาดใหญ่ได้รับความเสียหาย และบางฝ่ายประเมินว่าอาจต้องใช้เวลาอย่างน้อย 1 ปีในการฟื้นตัว สถานการณ์นี้ทำให้ตลาดโลหะอุตสาหกรรมอาจยังเผชิญข้อจำกัดด้านอุปทานต่อไปอีกระยะหนึ่ง

สินค้าเกษตรก็อาจได้รับผลกระทบเช่นกัน โดยเฉพาะผ่านตลาดปุ๋ย พอล บล็อกซ์แฮม หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ด้านออสเตรเลีย นิวซีแลนด์ และสินค้าโภคภัณฑ์โลกของ HSBC ระบุว่า การติดขัดของปุ๋ยอาจส่งผลต่อเนื่องในระยะยาว เพราะปริมาณปุ๋ยที่ลดลงในวันนี้อาจทำให้ผลผลิตทางการเกษตรลดลงในอนาคต

นั่นหมายความว่า แรงกระแทกจากช่องแคบฮอร์มุซไม่ได้ส่งผ่านเฉพาะต้นทุนพลังงานเท่านั้น แต่ยังอาจสะท้อนไปถึงห่วงโซ่อาหารและราคาสินค้าเกษตรในระยะถัดไป

อีกหนึ่งความเสี่ยงสำคัญคือกำมะถัน ซึ่งใช้ในกระบวนการถลุงทองแดง โดยภูมิภาคที่ได้รับผลกระทบจากสงครามคิดเป็นราวครึ่งหนึ่งของการส่งออกกำมะถันทั่วโลก

อลิซ ฟ็อกซ์ นักกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์จาก Macquarie Group ระบุว่า การขนส่งกำมะถันผ่านช่องแคบฮอร์มุซอาจใช้เวลานานกว่าน้ำมันและก๊าซในการกลับสู่ภาวะปกติ เพราะพลังงานมีแนวโน้มถูกจัดลำดับความสำคัญก่อน หากการขนส่งกำมะถันล่าช้าออกไป ก็อาจกดดันให้การผลิตทองแดงต้องลดกำลังการผลิตลงจริง

เอเชียยังต้องรับมือเงินเฟ้อและซัพพลายเชนที่ฟื้นตัวช้า

แม้ราคาน้ำมันจะเริ่มปรับลดลง แต่ความเสี่ยงที่ยังค้างอยู่ในตลาดและอุปทานที่ต้องใช้เวลาในการฟื้นตัว ทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังไม่หมดไปทันที โกราฟ กังกูลี หัวหน้าฝ่ายเศรษฐศาสตร์ระหว่างประเทศของ Moody’s Analytics ประเมินว่า เงินเฟ้ออาจยังเร่งตัวต่อไปอีกระยะ ก่อนจะขึ้นแตะจุดสูงสุด

ความเสี่ยงสำคัญคือผลกระทบระลอกสองจากต้นทุนที่สูงขึ้น อัลแบร์โต คาวัลโล ศาสตราจารย์จาก Harvard Business School ซึ่งจัดทำข้อมูลเงินเฟ้อความถี่สูง ระบุว่า บริษัทต่างๆ จะเริ่มทยอยส่งผ่านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นไปยังผู้บริโภค โดยผลกระทบนี้อาจเริ่มเห็นได้ราว 3 เดือนหลังแรงกดดันจากราคาพลังงานเริ่มคลี่คลาย

ภาวะดังกล่าวทำให้เศรษฐกิจเอเชียที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงานยังอยู่ในจุดเปราะบาง แม้ราคาน้ำมันจะลดลงจากจุดสูงสุด แต่ต้นทุนที่สะสมอยู่ก่อนหน้านี้ยังอาจส่งผลต่อราคาสินค้าและค่าครองชีพต่อไปอีกระยะหนึ่ง

ดไวฟอร์ อีแวนส์ หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์มหภาคเอเชียแปซิฟิกของ State Street Markets กล่าวว่า สำหรับเกาหลีใต้ ญี่ปุ่น และไต้หวัน ความเสี่ยงด้านลบต่อการเติบโตจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่พุ่งขึ้นยังถูกชดเชยได้บางส่วนจากการส่งออกสุทธิที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะสินค้าที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์

อย่างไรก็ตาม แรงหนุนจากการส่งออกเทคโนโลยีไม่ได้เป็นเกราะป้องกันให้เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ในระดับเดียวกัน ทำให้หลายประเทศในภูมิภาคนี้อาจเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์ได้มากกว่า

ความเสี่ยงยังมีโอกาสลามไปถึงซัพพลายเชนภาคอุตสาหกรรม ไมค์ เวิร์ธ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Chevron ระบุในเดือนพฤษภาคมว่า เริ่มมีสัญญาณของภาวะขาดแคลนสินค้าจริงในเอเชียแล้ว

นามิ คูวานะ นักวิจัยอาวุโสจาก Marubeni Institute ชี้ว่า อุตสาหกรรมที่มีห่วงโซ่อุปทานยาวและพึ่งพาชิ้นส่วนหรือวัสดุเฉพาะมีความเสี่ยงเป็นพิเศษ เช่น เซมิคอนดักเตอร์ ชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ในรถยนต์ และโครงสร้างเหล็กขนาดใหญ่ในภาคก่อสร้าง เพราะสินค้าเหล่านี้อาจใช้เวลาตั้งแต่การสั่งซื้อ แปรรูป ไปจนถึงส่งมอบนานถึง 1 ปี

สำหรับอุตสาหกรรมอย่างยานยนต์และก่อสร้าง การขาดชิ้นส่วนหรือวัตถุดิบเพียงรายการเดียวอาจทำให้การผลิตหรือโครงการก่อสร้างหยุดชะงักเป็นเวลานาน

ภาพรวมจึงสะท้อนว่า แม้ข้อตกลงสันติภาพจะช่วยลดแรงกดดันทางจิตวิทยาในตลาด แต่การกลับสู่ภาวะปกติของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ เงินเฟ้อ และซัพพลายเชนของเอเชียยังต้องใช้เวลาอีกมาก

อ้างอิง: Nikkei Asia